[Publicado, 15/04/2008, El Mercurio de Valparíso]Periodista: Katia Hald
Mientras el dólar tuvo ayer un leve aumento (de sólo tres pesos) en el mercado nacional, cada vez existe más consenso entre analistas de que la intervención cambiaria anunciada la semana pasada por el Banco Central (BC) tendrá por sí sola más efectos inflacionarios que un impacto importante en el tipo de cambio.
El instituto emisor salió a comprar ayer los primeros 50 millones de dólares, dando inicio a las subastas competitivas de un programa de adquisición de reservas por un total de US$ 8 mil millones hasta fin de año, según el Consejo del BC para fortalecer la posición de liquidez internacional de la economía chilena, frente a la crisis de Estados Unidos.
La moneda estadounidense cerró la jornada en puntas de $449,8 comprador y $450 vendedor, en tanto que el presidente del Banco Central, José De Gregorio, dijo en Washington que no se descartan nuevos ajustes a la baja o al alza en la tasa de interés en el país.
bonos en pesos
"Las noticias recientes en materia de inflación, aunque con registros aún elevados, sugieren que la propagación inflacionaria no está siendo inusual o excesiva -comentó-, y son coherentes con la convergencia de la inflación a 3% dentro del horizonte de políticas. Esto ha permitido quitar el sesgo sobre la tasa de interés, el que hasta el mes pasado era positivo. Con la información disponible a principios de marzo pasado, se estimaba que en el escenario más probable, el siguiente movimiento sería al alza (…). En la reciente evolución del entorno macroeconómico, han aparecido elementos que podrían presionar a la baja de la inflación. Eso nos ha permitido quitar el sesgo y mantener la tasa de política monetaria en nuestra última reunión" sostuvo el BC en su informe.
No obstante, para los entendidos el tema va más allá. El economista y docente de la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI), Marcos Gómez, sostiene que es muy probable que la intervención tenga efectos inflacionarios si logra incrementar el valor del dólar, ya que un alto porcentaje de los bienes incorporados en el IPC son de origen externo, como el petróleo y el gas natural. "Para que esto no ocurra, a su juicio, el instituto emisor deberá ir midiendo el efecto que tendrán sus operaciones en el mercado abierto con respecto a la cantidad de moneda chilena que empezará a circular en exceso. Lo que a su vez debería impulsar un proceso de esterilización. Por ejemplo, salir a vender atractivos bonos en pesos de largo plazo para quitar el exceso de liquidez de la economía producto de la intervención del Banco Central".
criterios políticos
Según la directora de las carreras de Administración y Negocios de DuocUC, sede Viña del Mar, Loreto Ferrari, la medida tomada por el BC obedece a criterios políticos y de imagen, y no a criterios técnicos, lo cual pone en tela de juicio los objetivos de crecimiento o de estabilidad cambiaria y la función inherente al instituto emisor que es controlar la inflación.
Tal como lo afirma Gómez, con esta medida el Central se va a generar una presión inflacionaria extra, producto de los efectos de las subastas. "Es bastante sui generis un anuncio de intervención pareado con una mantención de tasa. Por otro lado, el argumento de que no se trata de defender un nivel de cambio, sino de aumentar las reservas, es un lindo eufemismo más que un argumento de fondo. El sector exportador pasa por un momento complejo, por lo que la intervención puede ser un alivio momentáneo. Sin embargo, por un buen tiempo tendremos que asumir que el cambio no nos favorece (como tampoco lo hace la crisis energética) y habrá que buscar soluciones más de largo plazo que pasen por flexibilizar el sistema productivo. (...) No es que la medida sea inadecuada por dogmatismo. Sería prudente si se tratara de un problema acotado a lo local para aliviar a exportadores".
Mientras el dólar tuvo ayer un leve aumento (de sólo tres pesos) en el mercado nacional, cada vez existe más consenso entre analistas de que la intervención cambiaria anunciada la semana pasada por el Banco Central (BC) tendrá por sí sola más efectos inflacionarios que un impacto importante en el tipo de cambio.
El instituto emisor salió a comprar ayer los primeros 50 millones de dólares, dando inicio a las subastas competitivas de un programa de adquisición de reservas por un total de US$ 8 mil millones hasta fin de año, según el Consejo del BC para fortalecer la posición de liquidez internacional de la economía chilena, frente a la crisis de Estados Unidos.
La moneda estadounidense cerró la jornada en puntas de $449,8 comprador y $450 vendedor, en tanto que el presidente del Banco Central, José De Gregorio, dijo en Washington que no se descartan nuevos ajustes a la baja o al alza en la tasa de interés en el país.
bonos en pesos
"Las noticias recientes en materia de inflación, aunque con registros aún elevados, sugieren que la propagación inflacionaria no está siendo inusual o excesiva -comentó-, y son coherentes con la convergencia de la inflación a 3% dentro del horizonte de políticas. Esto ha permitido quitar el sesgo sobre la tasa de interés, el que hasta el mes pasado era positivo. Con la información disponible a principios de marzo pasado, se estimaba que en el escenario más probable, el siguiente movimiento sería al alza (…). En la reciente evolución del entorno macroeconómico, han aparecido elementos que podrían presionar a la baja de la inflación. Eso nos ha permitido quitar el sesgo y mantener la tasa de política monetaria en nuestra última reunión" sostuvo el BC en su informe.
No obstante, para los entendidos el tema va más allá. El economista y docente de la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI), Marcos Gómez, sostiene que es muy probable que la intervención tenga efectos inflacionarios si logra incrementar el valor del dólar, ya que un alto porcentaje de los bienes incorporados en el IPC son de origen externo, como el petróleo y el gas natural. "Para que esto no ocurra, a su juicio, el instituto emisor deberá ir midiendo el efecto que tendrán sus operaciones en el mercado abierto con respecto a la cantidad de moneda chilena que empezará a circular en exceso. Lo que a su vez debería impulsar un proceso de esterilización. Por ejemplo, salir a vender atractivos bonos en pesos de largo plazo para quitar el exceso de liquidez de la economía producto de la intervención del Banco Central".
criterios políticos
Según la directora de las carreras de Administración y Negocios de DuocUC, sede Viña del Mar, Loreto Ferrari, la medida tomada por el BC obedece a criterios políticos y de imagen, y no a criterios técnicos, lo cual pone en tela de juicio los objetivos de crecimiento o de estabilidad cambiaria y la función inherente al instituto emisor que es controlar la inflación.
Tal como lo afirma Gómez, con esta medida el Central se va a generar una presión inflacionaria extra, producto de los efectos de las subastas. "Es bastante sui generis un anuncio de intervención pareado con una mantención de tasa. Por otro lado, el argumento de que no se trata de defender un nivel de cambio, sino de aumentar las reservas, es un lindo eufemismo más que un argumento de fondo. El sector exportador pasa por un momento complejo, por lo que la intervención puede ser un alivio momentáneo. Sin embargo, por un buen tiempo tendremos que asumir que el cambio no nos favorece (como tampoco lo hace la crisis energética) y habrá que buscar soluciones más de largo plazo que pasen por flexibilizar el sistema productivo. (...) No es que la medida sea inadecuada por dogmatismo. Sería prudente si se tratara de un problema acotado a lo local para aliviar a exportadores".
No hay comentarios:
Publicar un comentario